Na manhã de hoje, as ações ON do Assaí começam a ser negociadas na bolsa e analistas projetam valor de mercado entre R$ 20 bilhões e R$ 27 bilhões para a rede de atacarejo. A companhia estreia na B3 após cisão do GPA, dentro do intuito de “destravar” valor para a empresa. O braço de varejo do GPA, dono das redes Pão de Açúcar e Extra, continua a ser negociado na B3, e o pregão deve mostrar alta volatilidade para os papéis, dizem analistas.
Na sexta-feira, após o fechamento do pregão, os acionistas do GPA receberam ações ON do Assaí na mesma proporção da sua participação no GPA, a serem negociadas no Novo Mercado. Serão cerca de 268 milhões de ações de Assaí.
Antes da abertura do pregão, tem início um leilão às 9h45 (com duração de 45 minutos a uma hora) que tem como base o peso de cada empresa no capital social total. No caso de Assaí, essa fatia no capital, após ajustes por conta da cisão, é de 17,7%, o que significa dizer que o preço inicial do leilão equivaleria a 17,7% do preço da ON de GPA na sexta (R$ 83). Portanto, atingiria R$ 14,69, e a diferença restante equivale à ON de GPA.
Já com base no capital social das empresas tendo como parâmetro o balanço do quarto trimestre, o peso da rede de atacarejo seria de cerca de 12% do valor da ação de GPA na sexta – logo, equivalente a R$ 10. E cerca de R$ 73 por ON de GPA. É a B3 que define qual dos dois critérios usar. O preço inicial do leilão fechado serve apenas como referência de preço inicial.
Em relatório na sexta-feira, a equipe da XP estimou preços por ação de Assaí e GPA, e alertou para a volatilidade no pregão de hoje. Para Assaí, a XP projeta preço em torno de R$ 71,90, considerando o múltiplo atual (relação de preço da ação e lucro do papel) do Grupo Mateus. Haverá, portanto, uma alta natural frente ao preço no leilão, pois ele deve se ajustar à realidade do valor de mercado, disse Danniela Eiger, analista da XP.
Para o GPA, a XP ressalta que o mercado pode aguardar queda no preço do papel hoje, e isso não significa que “a ação é ruim”, observa a analista. “Há de se ter cuidado ao olhar as duas ações na segunda. A ON de GPA irá cair porque antes refletia a soma das duas empresas. E isso é apenas um movimento natural de saída de Assaí”.
No fim do pregão, para clareza melhor, o valor somado dos grupos deve ser comparado ao valor de sexta, orienta a XP.
Segundo Eiger, a melhor forma de interpretar o novo preço da ON de GPA será olhar o seu múltiplo e as perspectivas do negócio – consideradas positivas pelos analistas.
Pelas projeções de janeiro do Safra, do BTG em fevereiro, e do Itaú BBA, de setembro, os valores de mercado para Assaí após cisão são de R$ 20,8 bilhões, R$ 23,4 bilhões e R$ 27 bilhões, respectivamente. As últimas duas superam todo o valor do GPA na sexta, pelos múltiplos projetados pelos analistas.
Para GPA, as projeções são de R$ 2,5 bilhões, R$ 6 bilhões e R$ 4,4 bilhões, respectivamente. A soma dos montantes (GPA e Assaí) é a estimativa de valor de mercado total, após cisão. Portanto, eles estimam ganho sobre o valor da sexta.
Fonte: Valor Econômico
